МАНІПУЛЮВАННЯ НА ФОНДОВОМУ РИНКУ ЯК СКЛАДНИЙ БІЛОКОМІРЦЕВИЙ ЗЛОЧИН: АМЕРИКАНСЬКИЙ ТА УКРАЇНСЬКИЙ ПІДХОДИ

Дмитро КАМЕНСЬКИЙ

КАМЕНСЬКИЙ Д. (2023), МАНІПУЛЮВАННЯ НА ФОНДОВОМУ РИНКУ ЯК СКЛАДНИЙ БІЛОКОМІРЦЕВИЙ ЗЛОЧИН: АМЕРИКАНСЬКИЙ ТА УКРАЇНСЬКИЙ ПІДХОДИ. PHILOSOPHY, ECONOMICS AND LAW REVIEW. Volume 3, no. 1, 257-265

DOI: 10.31733/2786-491X-2023-1-257-265

 

Анотація. У роботі розглядаються окремі проблеми становлення, тлумачення і вдосконалення положень вітчизняного та американського законодавства про кримінальну відповідальність за маніпулювання на фондовому ринку. Зроблено авторську спробу визначити роль кримінального закону в забезпеченні належного функціонування фондового ринку. З’ясовано основні економічні чинники криміналізації дій, які полягають у маніпулюванні на фондовому ринку. У контексті державним механізмів регулювання відносин ринкової економіки проаналізовано відповідні нормативні положення в Україні, США та окремо в Європейському Союзі. Наголос зроблено на законодавстві і правозастосовній практиці США як країни, яка історично має найбільший досвід практичної протидії забороненим маніпулятивним практикам на фондовому ринку.

За результатами критичного порівняння норм КК України про маніпулювання на фондовому ринку з відповідною американською забороною було виявлено казуїстичний характер і неоднозначність змісту першої. Установлено, що спеціальне регулятивне законодавство не покращує ситуацію на ринках, а навпаки, створюючи правову невизначеність, відштовхує потенційних інвесторів у цінні папери.

Також було сформульовано висновок про те, що нинішня редакція КК щодо маніпулювання на ринку цінних паперів є казуїстичною (окремому випадку надається загальний зміст без належного узагальнення), невизначеною (що є неминучим наслідком надто неточних формулювань) та складною для сприйняття (заплутаною). Правильним напрямком de lege ferenda визнано радикальне спрощення кримінального закону, із дотриманням як усталених традицій вітчизняної законодавчої техніки, так ефективних практик регулювання відносин фондового ринку в економічно розвинутих країнах.

Ключові слова: кримінальне правопорушення, фондовий ринок, маніпулювання, інформація, цінні папери, обман, суспільна небезпека.

References

  1. Aggarwal, К. & Wu, G. (2006). Stock Market Manipulations. The Journal of Business, 79 (4), pp. 1915-1953.
  2. Directive 2014/57/EU of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on criminal sanctions for market abuse (market abuse directive). URL : https://eur lex.europa.eu/legal-content/EN/ALL/?uri=uriserv:OJ.L_.2014.173.01.0179.01.ENG.
  3. Gatselyuk, V. (2011). Ryzyky blanketnoho sposobu vyznachennia oznak obiektyvnoi storony skladu zlochynu (v konteksti kryminalizatsii manipuliuvannia na fondovomu rynku) [Risks of the blanket method of determining the signs of the objective side of the crime (in the context of the criminalization of stock market manipulation)]. Kryminalnyi kodeks Ukrainy: 10 rokiv ochikuvan: tezy dopovidei ta povidomlen uchasnykiv Mizhnarodnoho sympoziumu, 23-24 veresnia 2011 r. Lviv: Lvivskyi derzhavnyi universytet vnutrishnikh sprav, pp. 103-107.
  4. Hammel, J. & Malionek, R. (2007). Is “Deceptive” Conduct Only Misstatements or Omissions? New York Law Journal, vol. 88, pp. 278-289.
  5. Kamensky, D., Dudorov, O., Movchan, R., Voznyuk, A. & Makarenko, T. (2020). Insider trading in the global economic environment: elements of criminal liability. International Journal of Management, 11 (12), pp. 1679-1688.
  6. Kamenskyi, D. (1990). Zakonodavstvo ES pro vidpovidalnist za pravoporushennia na fondovomu rynku: aktualnyi dosvid [EU Law on liability for stock market offenses: current experience]. “Aktualni problemy prava ta shliakhy yikh vyrishennia” : Zbirnyk materialiv Vseukrainskoi naukovo-praktychnoi internet-konferentsii Kalmiuski pravovi chytannia. 10 hrudnia 2018 r., Mariupol: DonDUU, pp. 42-46 [in Ukr.].
  7. Kamenskyi, D. & Dudorov, O. (2019). Insaiderska informatsiia ta kryminalnyi zakon: vid amerykanskykh realii do ukrainskykh perspektyv [Insider information and criminal law: from American realities to Ukrainian perspectives]. Yurydychnyi naukovyi elektronnyi zhurnal, 3, pp. 185–201. URL: http://www.lsej.org.ua/3_2019/52.pdf. [in Ukr.].
  8. Klepitskiy, I. (2016). Market manipulation: the law does not work. The Law, vol. 10, pp. 92-98.
  9. Pecora, F. (1939). Wall Street Under Oath: The Story of Our Modern Money Changers. New York: Simon and Schuster, 311 p.
  10. Savin, A. (2010). Fighting with insider trading and market manipulation. Stock Market, vol. 2, pp. 52-54.
  11. Thel, S. (1990). The Original Conception of Section 10(b) of the Securities Exchange Act. Stanford Law Review, vol. 42, pp. 385-464.
Views: 512